（原标题：聚合科技已回复审核问询函：产品大范围的应用于风电叶片、新能源汽车等领域，助力“碳达峰”“碳中和”）

  广州聚合新材料科技股份有限公司于1月3日更新上市申请审核动态，该公司已回复审核问询函。回复的问题主要有，境外股权架构及实际控制权有关问题，行业政策变化及经营业绩可持续性，基本的产品竞争优势等。

  同壁财经了解到，聚合科技主营业务为风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅树脂和其他新型复合材料的研发、生产和销售。公司产品被大范围的应用于风电叶片、新能源汽车、免维护铅酸 蓄电池、电子元器件、LED 封装、薄膜电容器、灯具、防水电源、模具、工艺品、工程、运动器材和汽车轻量化等领域。

  实际控制人谭军因个人家庭规划等原因，于 2003 年 6 月取得加拿大永久居民身份，于 2007 年 1 月取得加拿大国籍。Polystar 设立于 2003 年 6 月 20 日，设立时其法定股本为100,000 股（每股 0.01 加元） ，于 2013 年 11 月 29 日减少至 73,000 股（每股 0.01 加元）；发行人实际控制人谭军自 Polystar 成立之日起至今一直为 Polystar 的第一大股东、 实际控制人，且自2019年1月1日至本问询回复出具之日，谭军持有Polystar100%的股份。外资股东出资符合外商投资有关规定法律法规规定的出资方式、外资、外汇、税收的相关规定并履行了相关的批复、备案程序，不存在税务欠缴的情况。

  Polystar股东谭军投资Polystar及Polystar投资发行人均系真实的外商投资行为。谭军于 2003 年6月2日取得加拿大永久居民身份，2007 年 1 月取得加拿大国籍，即于 Polystar 成立日（2003 年 6 月 20 日）时谭军已取得加拿大永久居民身份，Polystar 投资发行人并取得主管部门批复之日（2005 年 11 月 29 日）时谭军已取得加拿大永久居民身份。根据届时有效的《国家外汇管理局关于规范非居民个人外汇管理有关问题的通知（2004 年）》规定，非居民个人系指外国自然人（包括无国籍人）、港澳台同胞和持中华人民共和国护照但已取得境外永久居留权的中国自然人。即取得境外永久居留权的中国人为非居民个人，视同境外个人管理。Polystar 投入发行人的资金系以外币的形式从境外履行了相应的外汇登记手续投入。Polystar 对发行人的出资来自于谭军对Polystar 的出资款及借款，而谭军对 Polystar 的出资款及借款均来自于谭军在境外以自有、自筹合法的外币资金投入。Polystar股东谭军投资 Polystar 及Polystar 投资发行人均系真实的外商投资行为，发行人的外资股东不存在利用外资、税收优惠规避相关法律和法规的情况。

  受国内补贴退坡政策的影响，2020 年为我国陆上风电的“抢装”年，2021 年为我国海上风电的“抢装”年。陆上风电“抢装潮”后，2021 年陆上风电新 增装机容量有所放缓，但仍处于历史第二高位。由此可见，我国陆上风电行业在 经历了十余年的长足发展后，已基本具备与煤电等传统能源平价的条件，可基本 实现平价上网市场化竞争，“抢装潮”后陆上风电新增装机容量未显著下滑，预 计未来风电行业仍将保持发展形态趋势。而海上风电受益于“抢装潮”，2021 年新 增装机容量较 2020 年大幅度增长，预计未来增长趋势会有所减缓。 从整个风电行业新增装机容量规模来看，依照国家能源局发布的数据，2022 年 1 至 6 月，全国风电新增并网装机规模为 12.94GW，同比增长 19.37%，2022 年 1 至 9 月，全国风电新增并网装机规模为 19.24GW，同比增长 17.10%。从历 史经验来看，随着 2022 年第三、四季度传统装机旺季的到临，2022 年下半年 新增装机容量预计将维持高增长，下游需求重回高增长态势。虽然风电行业“抢 装潮”已结束，但并未改变风电行业长期向好的趋势。

  由于年底通常是风电场业主内部工程考核的时间节点，风电场业主通常会要求风电主机厂、叶片厂等核心部件供应商在每年四季度结束前将部件运输到场地进行吊装。因此第四季度通常是风电主机、叶片等核心部件的交货高峰期。也就导致第三、四季度成为风电叶片用环氧树脂的传统需求旺季。但受下游厂商叶型切换、国内疫情多点散发等影响，造成发行人 2022 年传统旺季的销售受到较大影响，预计发行人 2022 年全年净利润较 2021 年下降 25.73%-32.91%。导致发行人 2022 年净利润下滑的最根本原因是受主要下游厂商叶型切换、国内疫情多点散发的影响，具有一定的阶段性和突发性，不会长期存在，对发行人持续经营能力不会构成长期重大不利影响。双碳政策基调不改，发行人下游前景广阔。

  公司的原材料可全面国产化的配方优势大多数表现在：国外进口固化剂、稀释 剂等原料存在供应紧张的情况，公司的国产原料配方技术可依据市场情况自由选 择国产或进口材料，尽可能的避免由于上游进口原料供应紧张而出现无法如期生产的 情况。如原材料固化剂中的脂环胺，行业内广泛使用进口原料异佛尔酮二胺 （IPDA），主要由德国的赢创（EVONIK）供应，而公司通过协助供应商开发 已实现使用国产原料甲基环己二胺（HDTA）替代。IPDA 与 HDTA 虽然都起到 固化环氧树脂的作用，但由于分子量和活泼氢的个数不同，加入到配方体系中， 必须要调整其与其他原料的配比才能使得最终的产品实现用户的使用环境和工艺技术要求。公司通过协助供应商开发，反复多次实验检测，最终实现了配方体系中IPDA 的国产替代。

  对于公司而言，当出现上游进口原料供应紧张的情况时，公司的原材料可全面国产化的配方就具有了一定的优势，公司可依据市场情况自由选择国产或进口材料，保证公司能供货及时。此外，虽然说单一型号固化剂、稀释剂等功能性辅助材料在一个配方体系中所占的比例较小、成本绝对数值占比不高，但是如若多种原料使用国产原料却具有一定的降本空间。随着应用型环氧树脂行业的竞争愈加激烈，作为行业的后进入者，发行人认为在保供的基础上尽可能降本将会是公司增强核心竞争力的方向之一。因此，发行人早在 2015 年就开始配合聚醚胺生产厂商淄博正大聚氨酯有 限公司研发，将 H-5050 应用于风电叶片用环氧树脂中，与淄博正大的稳定合作 保证了公司的供货及时。

  同壁财经小贴士：根据公开多个方面数据显示，聚合科技（834684）2021年营业收入为660154635元，归属母公司纯利润是41410701元，净资产收益率是27.63%，营业收入增长率为67.12%。目前主办券商为第一创业证券，交易方式为集合竞价交易，归属基础层。

  证券之星估值分析提示第一创业盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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